国信证券-光峰科技-688007-2023年中报点评：B端业务恢复良好，二季度业绩翻倍增长-230820
B端业务实现良好复苏。科技2023H1公司影院业务收入1.8亿，年中同比增长32.8%，报点倍增其中子公司中影光峰净利率提升15.5pct至19.5%，端业度业影院屏幕在国内安装量新增超800套至2.86万台。Q2我国电影放映场次同比增长52%，预计公司影院收入增速略快于放映场次的增长。根据国家电影局统计数据，截至8月18日暑期档票房达178亿元，已超2019年同期水平（2022年暑期档总票房仅91亿元），因此23H2公司影院业务内生增长+低基数有望进一步释放弹性。2023H1工程商教投影收入增长13.8%至2.0亿，Q2保持复苏趋势。
C端自有品牌表现稳健，代工业务收缩。受到消费环境的影响，子公司峰米2023H1收入下滑38.3%至3.8亿，预计主要系ODM业务的收缩；自有品牌业务收入表现依然稳健，收入占比已达到78%，同比提升28pct。
车载等新兴业务有序推进中。公司车载业务已获得国内外龙头车企5个定点，并与多家车企就激光大灯、HUD等进行接洽，定点项目有望持续落地。H1公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62项，同比增长114%。
Q2毛利率及净利率大幅提升。公司Q2毛利率提升10.7pct至39.4%，预计与B端业务恢复及占比提升相关。受到车载等新业务影响，公司研发费用率提升2.2pct至10.3%；峰米等营销投入亦有所增加，销售费用率提升4.8pct至13.6%，期间费用率合计上升4.8pct至27.8%。Q2公司归母净利率同比提升6.2pct至9.9%。
风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。
调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.6/3.2/4.8亿（前值为1.6/3.2/4.9亿），增速为+34%/+101%/+48%，对应PE=63/31/21x。公司的激光显示技术全球领先，影院及工程商教业务实现良好复苏，家用业务在技术支撑下保持成长，前瞻布局车载投影显示有望铸就公司二次增长曲线，维持“买入”评级。
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